Los 714 millones de electores de India, una de las potencias emergentes del siglo XXI, votaron por la estabilidad y apoyaron masivamente a la gobernante Alianza Progresista Unida (UPA, en sus siglas en inglés) que lidera el Partido del Congreso. En contra de todos los pronósticos que vaticinaban un Parlamento atomizado, los votantes que en las elecciones de sus respectivos Estados habían elegido partidos regionales, se han decantado a nivel nacional por la formación política que ha gobernado el país durante 50 de sus 62 años de historia independiente.
Manmohan Singh, de 76 años, considerado el arquitecto de la reforma económica india iniciada en 1991 cuando él era ministro de Finanzas, se mostró claramente satisfecho de la “fe que el pueblo ha vuelto a depositar en el Congreso”. No hay duda de que buena parte de la victoria se debe a este magnífico negociador, de una honorabilidad muy difícil de encontrar en la corrupta clase política india.
La victoria del Partido del Congreso y la posterior subida del mercado bursátil indio han reavivado el optimismo inversor.
Mientras el gabinete saliente presentaba su dimisión colectiva ante la formación de un nuevo gobierno, la Bolsa de Bombay se disparó más de un 17% hasta los 14.272,63, subiendo 2.099,21 puntos.
Fue el día de mayor ganancia en casi 20 años y podía haber subido más, pero el creciente índice provocó una serie de disyuntores que automáticamente suspendieron las transacciones de la jornada para permitir que el mercado se enfriase.
Frustrando las expectativas de un parlamento fracturado, la alianza dirigida por el Congreso obtuvo 262 escaños – un mandato que nadie había previsto cuando la votación comenzó el mes pasado.
“Nunca he visto nada igual”, dijo Shelley Kuhn, gerente de la Neptune India fund. “Debido a que no hubo encuestas a pie de urna el resultado pilló por sorpresa a todo el mundo, de ahí la euforia”.
Invertir en la India estuvo de moda hace no mucho. La lógica tiene sentido. Con una población de 1.100 millones y una economía que se espera que ocupe el segundo lugar en 2040 sólo detrás de China, India iba a ser difícil de ignorar por los inversores.
Un informe de McKinsey de mayo de 2007 sobre el consumo en India, calcula que de los 207 millones de hogares en 2005, 14,5 millones fueron considerados de clase media o rica. Se prevé que en 2025 el número de hogares se elevará a 280, de los cuales 157,5 serán de clase media o rica.
Los expertos se refirieron a otra ventaja de India frente a otros mercados emergentes. El sector servicios representaría más del 50% del PIB, mientras que las exportaciones sólo serían un 18% del PIB, lo que la haría mucho más resistente a los problemas externos.
Varios gestores de fondos se abalanzaron ante la oportunidad, lanzando nuevos fondos con inversión en India. Gestores de fondos, tales como Fidelity, Jupiter y Neptune, lanzaron fondos sólo India, mientras que otros, como Allianz Global Investors y el HSBC ofrecen fondos BRIC (que invierten en Brasil, Rusia, India y China).
Su calendario no podía haber sido mucho peor ya que se unieron al “fenómeno India” después de 2006, año que fue record para las cotizaciones de acciones indias.
Esto queda bien reflejado por uno de los fondos de inversión de India de mayor recorrido, el JP Morgan India Investment Trust. Este fondo ha ofrecido una rentabilidad de 122% en los últimos cinco años, pero gran parte de este rendimiento es atribuible a 2005/6 cuando subió un 98%.
En el último año, las acciones de empresas indias se han arrastrado por el fango junto con el resto de mercados mundiales, a pesar de haber generado un crecimiento económico más saludable.
“La economía de India no ha sido inmune a los efectos de la crisis económica mundial, pero hasta ahora ha resistido mejor que la mayoría. Es probable que el crecimiento caiga a un 4% este año, de alrededor de 8% en 2008, pero en el contexto de la situación de otros países, esto ya es impresionante “, dijo Hugh Young de Aberdeen.
“Comparado con otros economías emergentes, la economía india es la que más orientada está a su mercado doméstico. Sus exportaciones están más relacionadas con la prestación de servicios, tales como call centers y desarrollo de software, que a la fabricación de productos, la cual ha sido la demanda más maltratada por la crisis”.
Estas estadísticas ofrecerán poco confort a los inversores que invirtieron en India en los dos últimos años – los cuales seguirán teniendo fuertes pérdidas. Los fondos The First State, Jupiter y Neptune han perdido alrededor de 20% durante todo el año, así como JPMorgan Investment Trust.
Sin embargo, los gestores de fondos pueden dar un respiro de alivio ya que la victoria del Partido del Congreso elimina uno de los mayores riesgos para la inversión en mercados emergentes como India – elimina el riesgo político por ahora.
Casi la mayoría de la Alianza gobernante asegura una continuidad en las políticas que debe conducir a un gobierno estable para los próximos cinco años, dijeron. Además se prevé que con un gran partido único a la cabeza y la eliminación de los entes regionales y partidos de izquierda significa menos obstáculos y aceleración en la toma de decisiones.
Teera Chanpongsang, gerente de Fidelity India Focus dice: “un fuerte mandato del Partido del Congreso debe llevar a un gobierno de centro estable, lo que aumenta la probabilidad de reformas económicas más rápidas y mejor centradas, en un momento en que situación fiscal india se está deteriorando. Espero que el nuevo Gobierno tomará medidas para mejorar las finanzas públicas, acelerar el gasto en infraestructura y recaudar fondos a través de la privatización de los activos públicos”.
Kuhn dice que con la reducción del riesgo político, la prima de riesgo para India se reducirá significativamente y el mercado de capitales revisará sus cotizaciones. La mejora influirá en un principio a los mercados en general. Sectores específicos, dijo Kuhn, que se beneficiarán directamente de la agenda de reformas del Dr. Manmohan Singh, tales como bancos, aseguradoras, obras de infraestructura y potencialmente el sector minero, superarán finalmente el rendimiento del mercado en general.
Sin embargo, Kuhn admite que la inversión en la India todavía tiene sus problemas y una corrección en el corto plazo puede no es descartable. “La reforma política en India puede ser tediosa y torpe, por lo que, la reforma pueda entrar lentamente” dijo. “El mercado quedó plano el día después del incremento del 17%, lo cual puede indicar que las acciones ya hayan sido re-evaluadas.”
El consenso entre los gestores de fondos es que India mantiene intacta su credibilidad a largo plazo. Júpiter, dijo que la elección “tendrá un gran impacto en el sentir empresarial”, mientras que JPMorgan dijo que sigue “creyendo que India, al igual que China, siguen siendo las verdaderas oportunidades de crecimiento a largo plazo para los inversores de capital”.
Pero los inversores que esperen ganancias rápidas, tal vez deban reconsiderar su inversión en el mercado indio. El mercado se ha recuperado hasta el punto de que acciones no son tan baratas como lo eran antes. Sanjiv Duggal, gerente de HSBC GIF India Equity Fund, se ocupa de 4 mil millones de dólares en acciones indias, la participación de acciones indias más grande del mundo fuera de la nación.
A pesar de que el HSBC Global Asset Management es optimista sobre India a largo plazo, es más cauteloso en el corto plazo.
“Aunque había una gran cantidad de anuncios realizados de los gobiernos sobre sus planes (infraestructura, social y física), el gobierno no ha anunciado ninguna intención estratégica de privatización, ni tampoco ninguna reforma de la legislación laboral. La pregunta ahora es si el aumento del gasto público previo a las elecciones se volverá ahora más lento o no “, dijo Duggal.
Raj Nair, gestor de cartera en JPMorgan acordó que el presupuesto fue un hito clave para los inversores.
Nair agrega: “Lo que es más, dentro de las próximas semanas, se formará el gobierno y los puestos de los ministerios serán cubiertos. Siendo el Partido del Congreso ahora menos dependiente de otros partidos, deberían tener margen de maniobra suficiente para ocupar los ministerios clave, como el de Finanzas y Comercio”.
Michael Konstantinov, gerente del fondo Allianz RCM BRIC Stars dice que una corrección después de que el gran salto “es posible”.
Antes de saltar a invertir en India, los inversores deberían recordar que es un mercado emergente y, por tanto, no hará falta mucho para hacer tambalear los precios de las acciones. Ante cualquier caída en la confianza de los mercados bursátiles en general, los mercados emergentes se llevarán la peor parte de la retirada de seguridad por parte de los inversores.
Defensores afirman que la India sigue siendo uno de los lugares más interesantes en el mundo para invertir, pero los inversores potenciales deben sopesar cuidadosamente los riesgos a corto plazo con los beneficios a largo plazo. Muchos expertos estiman que los inversores están en mejores condiciones si optan por un fondo general de mercados emergentes o un fondo Asia que invierte en India, en lugar de un fondo específico país.
Jason Walker de AWD Chase de Vere, dice: “Invertir en mercados en desarrollo es un juego volátil, tal como ponen de manifiesto los recientes acontecimientos. Nuestra recomendación sería la de diversificar aún más cuando sea posible. Analiza invertir en un fondo BRIC, como Allianz o fondos de mercados emergentes como el Ignis Hexam Mercados Emergentes o Martin Currie Mercados Emergentes. “
Meera Patel, Hargreaves Lansdown, admite que la India no es tan barato como lo era antes, y ella espera ver algunas correcciones en el corto plazo.
Patel dice: “Pero si nos fijamos en los próximos 10 años, creemos que las perspectivas de crecimiento de India están de nuevo en el buen camino dada la fortaleza de su demanda interna, el gasto en infraestructura, etc. Hay que ser valiente para comprar en las caídas siempre que los inversores tengan un marco temporal de largo plazo en mente.”
Patel sugiere o bien Jupiter India o First State Indian Subcontinent para esos valiente inversores.
Fuente: El País (17/5/2009) y Daily Telegraph (20/5/2009)
El País: http://www.elpais.com/articulo/internacional/India/vota/estabilidad/elpepiint/20090517elpepiint_1/Tes
Daily Telegraph: http://www.telegraph.co.uk/finance/personalfinance/investing/5352414/India-does-the-Congress-election-victory-signal-an-investment-opportunity.html
